Schroders: Cuál es el atractivo de la inversión temática

,

La gestora Schroders ha publicado un artículo elaborado por David Docherty, director de inversión temática en la entidad, bajo el título ‘¿Cuál es el atractivo de la inversión temática?’, en el que explica en qué consiste y su creciente atractivo. Por su interés, se reproduce a continuación:

“Los fondos temáticos se centran en las tendencias mundiales a largo plazo más potentes que están transformando el mundo y creando una gran cantidad de oportunidades de inversión. En Schroders creemos que el propósito de un fondo temático es invertir en temas de inversión poderosos en los que el ingenio humano enciende la mecha de la innovación para abordar los desequilibrios del mundo.

Estos desequilibrios podrían ser entre poblaciones y recursos como el cambio climático, cuya respuesta podría venir de la transición energética. Los desequilibrios también podrían ser entre la oferta y la demanda en industrias concretas en las que hay una demanda insatisfecha o una oferta ineficiente, cuya respuesta sería el tema de la disrupción a medida que los innovadores desafían el statu quo.

Estos tipos de desequilibrios suelen estar relacionados. El tema de la innovación sanitaria, por ejemplo, es una respuesta a los desequilibrios demográficos, así como a las ineficiencias de la oferta dentro de la propia industria sanitaria.

Los fondos temáticos, en nuestra opinión, deberían por lo tanto invertir en aquellas empresas que tengan el ingenio de innovar y ayudar a abordar estos desequilibrios.

Creemos que un enfoque de inversión activo, global y sin restricciones es óptimo para un fondo temático. Si los temas son tan poderosos como creemos, no deben estar limitados por las ponderaciones de los índices de las acciones, los sectores e incluso las regiones. De esta manera, tratamos de identificar e invertir en las empresas que mejor puedan aprovechar las oportunidades de los poderosos temas globales a largo plazo que hemos identificado”.

¿Cómo se identifica un tema?

En primer lugar, señala la gestora, “consideramos si el tema está impulsado por el ingenio humano encendiendo la innovación para abordar los desequilibrios del mundo. Y cuando hemos identificado los temas potenciales, los evaluamos utilizando una serie de criterios:

  1. Es fundamental que los temas tengan longevidad y, por lo tanto, deben ser de naturaleza estructural en lugar de modas cíclicas o de corta duración. A este respecto, suele ser muy útil examinar lo que llamamos la «historia del futuro» porque muchos de los temas futuros más poderosos son los que han impulsado las innovaciones en el pasado. De hecho, desde la antigüedad, el ingenio humano ha ayudado a transformar el mundo y la forma en que vivimos y trabajamos con innovaciones en áreas como la fabricación, el comportamiento del consumidor, la atención sanitaria y el entretenimiento.
  1. Los temas también necesitan tener potencial de crecimiento en su valoración. Invertimos en acciones concretas, no en temas abstractos.
  1. Por último, los temas que elijamos también deben tener un universo de acciones para seleccionar, que no sea ni demasiado estrecho ni demasiado amplio. Si son demasiado estrechos, privan al gestor de la flexibilidad necesaria para trazar su camino a través de los temas en evolución. Si son demasiado amplios carecen de la precisión que buscan los clientes cuando invierten en un tema en particular.

En términos de popularidad, los temas que tienen una resonancia particular para nosotros incluyen el cambio climático, la urbanización, las disrupciones, la transición energética, la innovación en la atención sanitaria, la innovación en la fabricación y el cambio de estilos de vida.

¿Por qué la inversión temática está creciendo en popularidad?

La inversión temática es cada vez más atractiva porque proporciona una exposición activa a largo plazo a temas potentes y duraderos que están transformando nuestro planeta y nuestra vida cotidiana. Este tipo de inversión permite a los clientes invertir con precisión en las tendencias que son importantes para ellos. De hecho, a medida que se han fortalecido las conexiones intelectuales y emocionales de los clientes con los temas, los fondos temáticos se están convirtiendo cada vez más en una parte del pensamiento de los inversores.

A través de estos fondos, los inversores pueden exponerse a las empresas menos conocidas dentro de los temas a largo plazo, cuyas perspectivas de crecimiento aún no se reconocen en sus cotizaciones y están por tanto infravaloradas.

Además de esta búsqueda de rentabilidad, muchos fondos temáticos ofrecen exposición a una serie de temas cuyo eje es la sostenibilidad. Sin embargo, por muy poderosos que sean estos temas, no operan en el vacío. La rentabilidad de las inversiones temáticas puede verse influida por otras variables, como el entorno económico más amplio y los altibajos de determinados estilos de inversión en los mercados”.

La gama de inversión temática de Schroders

Schroders pone a disposición de los inversores una gama de fondos temáticos tiene como objetivo descubrir e invertir en empresas con la habilidad de innovar y abordar los desequilibrios de nuestro mundo, ya sea entre la sociedad y los recursos o entre oferta y demanda dentro de mercados individuales.

Esta gama de fondos busca oportunidades a largo plazo dentro de temas como la urbanización, el cambio climático, la disrupción, la innovación en el sector salud y la transición energética.

Todo ello proporcionando a los inversores un conjunto de oportunidades globales y sin restricciones que pueden formar parte a largo plazo de la parte core de sus carteras de gestión activa.

Los fondos temáticos de Schroders son: Schroder ISF* Global Cities Real Estate, Schroder ISF Global Climate Change Equity, Schroder ISF Global Disruption, Schroder ISF Global Energy Transition, Schroder ISF Smart Manufacturing, Schroder ISF Changing Lifestyles, Schroder ISF Global Sustainable Growth y Schroder ISF Healthcare Innovation.

Para acceder a más información sobre la estrategia de los fondos temáticos de Schorders, pinche aquí.

*Schroder International Selection Fund se denomina Schroder ISF en este artículo.

The post Schroders: Cuál es el atractivo de la inversión temática appeared first on El Asesor Financiero.

Allianz GI: Implementar contramedidas sin precedentes para tiempos difíciles

, ,

 

La gestora Allianz Global Investors ha publicado un nuevo informe ‘The Week Ahead’, en el que Hans-Jörg Naumer, Director Global Capital Markets & Thematic Research de la gestora, analizada la situación actual, opinión que se recoge a continuación:

“Atra­vesamos tiempos difíciles, no solo desde el pun­to de vista económico. Desde hace tiempo, la recesión de la economía mundial es una conclu­sión indiscutible. La cuestión se centra más bien en la duración de esta ralentización, que tam­bién está relacionada con la rapidez con la que se puede esperar una vuelta a la normalidad. Podemos experimentar una recuperación rápi­da con una evolución en forma de «V» o «U», o quizás una recuperación bastante más lenta en forma de «L». Los análisis de las economías na­cionales parecen mostrar una evolución en for­ma de «V» y «U»“.

“Además de los virólogos y los farmacéuticos, los responsables de la política fiscal y monetaria también juegan un papel fundamental en la búsqueda de soluciones contra el virus que nos permitan regresar cuanto antes a la normali­dad. Mientras tanto, los bancos centrales de todo el mundo han hecho todo lo posible para minimizar el impacto económico y financiero de la crisis provocada por el nuevo coronavirus. Sin embargo, la eficacia del estímulo monetario pa­rece limitada en el entorno actual. No queda mucho margen para reducir los tipos de interés de referencia, ya que estos tipos ya eran bajos antes de que estallara la crisis. La Reserva Fede­ral estadounidense, por ejemplo, redujo los ti­pos de interés en un promedio del 5% durante anteriores recesiones en el país. Sin embargo, ahora resulta inviable teniendo en cuenta los ni­veles de tipo de interés de referencia actuales”.

“Ade­más, la política monetaria no es un instrumento ade­cuado para hacer frente a una perturbación de la oferta como la originada por la Covid-19. En este caso, la política fiscal debe entrar en acción. Las con­tramedidas fiscales a nivel del G20 han alcanzado magnitudes sin precedentes, aunque es poco probable que sean suficientes para compensar plenamente la caída del crecimiento económico en los próximos me­ses, como indican nuestros cálculos. Fijémonos, por ejemplo, en EE. UU., donde el gobierno ha aprobado paquetes de gastos cuyo valor asciende al 8,3% del producto interior bruto (PIB). Además, las garantías y los préstamos ascienden al 2,4% del PIB. En el caso de la Unión Europea, los paquetes fiscales previstos re­presentan casi el 21% del PIB, mientras que en el Reino Unido, el 27%”.

“Contramedidas sin precedentes para tiempos difíciles. Esperemos que la política monetaria y fiscal tenga efecto rápidamente”.

Por otra parte, Stefan Scheurer, estratega de inversión senior de Allianz GI, ha analizado lo que debe tenerse en cuenta al invertir en los países emergentes durante la crisis provocada por el coronavirus. Scheurer ha señalado que “a pesar de que el mundo desarrollado se está enfrentando lentamente al brote de coronavirus, la lucha en los mercados emergentes apenas está comenzando, y muchos inversores extranjeros se han vuelto más precavidos. El distanciamiento social y otras medidas de contención están creando riesgos significativos para las economías emergentes. Aun así, algunos países, incluidos Rusia, Brasil y China, podrían recuperarse cuando el capital comience a nuevamente fluir”.

Alto crecimiento en activos sostenibles

Allianz GI ha anunciado, además, que ha aumentado el volumen de inversiones sostenibles que gestiona en los últimos tres años de alrededor de 25.000 millones de euros a 165.000 millones de euros a finales de 2019. La mayor proporción de estos activos, el 80%, son el resultado del impulso de los gestores al integrar los criterios ASG en la gestión de oportunidades y riesgos de las carteras.

Según el nuevo Informe de sostenibilidad de la entidad, los activos gestionados de forma sostenible (incluyendo las categorías de integración de factores ASG, ISR, estrategias alineadas con los ODS y la inversión de impacto) crecieron alrededor de 20.000 millones de euros o un 14% sólo en 2019. El aumento de activos del año pasado se debe a 28 nuevas estrategias de sostenibilidad que se lanzaron recientemente, o se convirtieron de estrategias tradicionales, y a innovaciones en el área de inversión de impacto.

Tobias Pross, consejero delegado de Allianz Global Investors, ha comentado: “Con los Objetivos de Desarrollo Sostenible de la ONU, desempeñamos un papel fundamental al dirigir los fondos hacia inversiones que respalden y permitan cumplir estos objetivos. Como líderes en inversiones alternativas, también podemos identificar y acceder a oportunidades de inversión en el mercado privado, incluidas las energías renovables, que están abriendo el camino del cambio hacia un futuro más sostenible”.

Por su parte, Beatrix Anton-Groenemeyer, directora de sostenibilidad de Allianz Global Investors, ha señalado: “Después del brote de coronavirus, ¿aprovecharán los gobiernos la oportunidad de centrar sus programas de estímulo en algunos de los otros problemas importantes a los que se enfrenta el planeta, como facilitar el camino hacia la descarbonización? Puede ser demasiado pronto para decirlo, pero estos temas deben seguir ocupando un lugar destacado en las agendas de los que toman las decisiones. La naturaleza de algunos riesgos es que son casi imposibles de predecir -son los denominados ‘cisnes negros’ como el brote de coronavirus- pero el consenso es que está surgiendo un riesgo de ‘cisne verde’: la falta de decisión al abordar el cambio climático. Estamos en un punto de inflexión, donde los inversores quieren invertir su dinero no sólo para obtener rendimientos positivos, sino también de una manera sensata y beneficiosa para la sociedad”.

The post Allianz GI: Implementar contramedidas sin precedentes para tiempos difíciles appeared first on El Asesor Financiero.

Jupiter AM: Un petróleo bajo puede ser positivo para Egipto, Georgia, India o China

, , , , ,

¡

Según un análisis de de Alejandro Arévalo, Fund Manager, Emerging Market Debt (EMD) en Jupiter AM, sobre la performance de la estrategia de Jupiter AM y los temas clave que han estado moviendo los mercados emergentes estos meses y que, según Arévalo, han sido tres.

Por un lado, la industria del petróleo. Según indica Arévalo, “es probable que varias economías emergentes, como Bahrein y Omán, se vean sometidas a un estrés significativo como resultado de los precios más bajos del petróleo”. Sin embargo, tal y como señala, “no todos los países EM dependen del petróleo”, por lo que “los precios más bajos del petróleo pueden ser positivos para los países importadores de petróleo como Egipto, Georgia, India, China, Indonesia y Filipinas”.

En cuanto a las salidas de EMD, comenta el experto que “el ritmo de las salidas ha superado el de la crisis financiera mundial” de 2008 ya que, como “los ETF se han convertido en actores importantes en la clase de activos” (especialmente en bonos soberanos y en moneda local), se ha creado una “presión adicional sobre los bonos subyacentes”.

En relación al impacto del virus en las economías emergentes, Arévalo indica que, aunque “es muy difícil cuantificar o pronosticar a corto plazo cómo afectará el virus a cada economía de mercado emergente” consuela ver cómo “casi todos los gobiernos EM están replicando las acciones tomadas por los mercados desarrollados”, en términos de distanciamiento social y restricciones de viaje.

Aun así, advierte que es clave reconocer que los mercados emergentes son muy diferentes entre sí, y “el impacto del virus será muy diferente para cada país y su economía”, como sucede con México, cuyos gobernantes “no parecen darse cuenta de la gravedad del virus” o con varias naciones africanas, que, según comenta Arévalo “sufran mucho debido a los recursos limitados, los altos niveles de pobreza y la alta concentración de personas”. A esos casos se añaden los de Turquía y Sudáfrica, por ejemplo, cuyos bancos centrales “tienen municiones limitadas para inyectar liquidez en sus economías”. Por el lado contrario, señala que “puede que a otros países EM les vaya mucho mejor”, como a Asia, que “ha tenido el beneficio de ser el primero en entrar y el primero en salir” de la crisis.

Arévalo advierte que lo único seguro es que “viviremos en un mundo con déficit fiscales en aumento y las vulnerabilidades preexistentes saldrán a la luz”, aunque, como indica, “muchos países de mercados emergentes tienen mercados locales más sólidos que en la última crisis y los han estado utilizando activamente para financiarse y evitar el desajuste entre activos y pasivos”.

The post Jupiter AM: Un petróleo bajo puede ser positivo para Egipto, Georgia, India o China

Capital Group: Y ahora, ¿hacia dónde se dirigen los mercados de valores?

, , ,

Por Joyce Gordon y Jody Jonsson, gestoras de Capital Group

Las fuertes fluctuaciones en los mercados de valores provocadas por la pandemia del coronavirus han puesto a prueba la determinación de muchos inversores.

«Hemos visto cómo los mercados han caído más de un 30% en un mes, la caída más rápida registrada de esa magnitud», afirma Jody Jonsson, gestora de renta variable internacional en Capital Group. «Estamos ante una recesión verdaderamente global que ha afectado a casi todos los sectores. Esta situación puede desorientar bastante, y creo que el mercado está teniendo dificultades para evaluar la profundidad y la duración de la recesión que se avecina».

Ante la abrupta paralización de numerosas áreas de la economía global, los mercados han experimentado pérdidas y ganancias a medida que los inversores valoran el impacto potencial de las iniciativas de estímulo masivo de los Gobiernos y los bancos centrales.

Por tanto, ¿hacia dónde se dirigen los mercados de valores del mundo a partir de ahora? En una reciente llamada desde la oficina de sus casas, Jonsson y la gestora de renta variable Joyce Gordon, ambas veteranas de numerosos mercados bajistas, expusieron su visión sobre cómo capear la recesión y posicionar las carteras para el futuro.

¿Cuánto durará este mercado bajista?

Jonsson: “La recuperación puede ir en la misma dirección del virus: de este a oeste. De hecho, podemos ver que el mercado de China ya ha empezado a recuperarse, tras sufrir caídas de alrededor del 10% en el primer trimestre. En cuanto el número de casos de coronavirus se estabilizó, el mercado comenzó a recuperarse. Creo que en EE.UU. y Europa sucederá lo mismo. ¿Cuándo se aplanará la curva? Como inversora, quiero anticipar el momento en el que esas cifras se estabilicen. La clave reside en hacer lo que siempre hacemos: mantener nuestro enfoque a largo plazo. En momentos como los que estamos viviendo, puede ser muy difícil mirar más allá de los próximos días. Creo que ser capaces de ampliar nuestro horizonte temporal a meses o años contribuirá a aprovechar las mejores oportunidades de inversión a largo plazo”.

Gordon: “He vivido numerosos mercados bajistas a lo largo de mis 39 años de carrera profesional. Si bien todos son diferentes, tienen claros puntos en común: Se pasa mal cuando estás en medio del túnel, pero siempre hemos logrado salir de él en buenas condiciones. Es muy difícil determinar el momento exacto de una recuperación: a veces el mercado rebota y se recupera muy rápidamente. Dicho esto, aunque tengo la esperanza de que haya una recuperación en forma de V, no creo que se produzca. Creo más bien que se producirá una recuperación en forma de U, que tardará cierto tiempo y dependerá en gran medida de la disminución de los nuevos casos de contagio por el virus”.

¿Están haciendo cambios en las carteras durante este complicado periodo?

Jonsson: “Pienso en mis carteras clasificadas en tres grupos. El primero incluye las compañías que, en mi opinión, ni sufrirán muchos cambios ni se beneficiarán a consecuencia de la situación actual. Por ejemplo, se incluirían algunos fabricantes de dispositivos médicos o acciones tecnológicas que dan respuesta al aumento mundial del uso de Internet, una tendencia que probablemente se mantendrá incluso cuando el virus se aplaque. El segundo son las acciones que se vieron muy afectadas al principio, pero que no creo que sufran daños a largo plazo. En esta categoría podemos incluir algunas de las grandes compañías de pagos. En esos casos, buscaré oportunidades para aumentar mis posiciones cuando los precios de las acciones estén bajando. El tercer grupo incluye compañías e industrias que podrían verse más afectadas estructuralmente si la situación perdura, como por ejemplo algunas compañías del sector turístico. Dentro de este grupo, nos interesa tratar de determinar cuánto tiempo pueden mantenerse con ingresos muy bajos o nulos”.

Gordon: “Durante este periodo hemos estado más ocupados de lo habitual vendiendo algunos valores que creemos que tendrán muchas más desventajas, y comprando aquellos que creemos que han sido castigados indebidamente. Estoy elaborando una lista de compañías que considero excelentes, en las que podemos tener la insólita oportunidad de invertir con rendimientos de dividendos del 3% o superiores. Si los mercados descienden aún más, buscaré oportunidades para invertir el efectivo que tengo. Estoy buscando compañías cuyos ingresos se mantengan en buen estado en medio de esta crisis, por ejemplo, algunas compañías de alimentos y empresas de servicios públicos. Además, me centraré en compañías con apalancamiento relativamente bajo. Como inversora suelo tener una actitud defensiva, por tanto, actuaré con mucha cautela hasta que vea signos de que hemos superado la peor parte de todo esto. Cuando llegue ese momento, intentaré invertir en compañías con mayor exposición a una recuperación. Por ejemplo, algunos de los contratistas aeroespaciales y de defensa podrían ser atractivos una vez que esta situación haya terminado”.

Dada la naturaleza global de esta crisis, ¿cómo se verán afectadas las multinacionales?

Jonsson: “Las compañías multinacionales han afrontado grandes desafíos a lo largo del último año, empezando por la guerra comercial. Muchos inversores vaticinaron que estas empresas se verían en desventaja por su exposición a China, pero hemos observado que las multinacionales han resistido. Hoy, muchas compañías globales tienen sólidos balances y flujos de efectivo, así como acceso a crédito, lo cual es particularmente importante en el entorno actual. Es posible que las empresas más pequeñas descubran que no tienen tanto acceso a la liquidez. Cuando salgamos de esta situación, podremos ver que algunas industrias se consolidan más. Esto se debe a que los fuertes se fortalecen aún más gracias a su flexibilidad y a un mejor acceso a los recursos”.

“Mi previsión es que las compañías se replantearán sus cadenas de suministro y su dependencia de China a fin de aumentar su resiliencia. Cuando las compañías maximizan su eficiencia para aumentar los márgenes, a menudo descubren que tienen márgenes de error más estrechos, y eso es un problema en este entorno. Creo que veremos compañías que se gestionan a sí mismas con un poco más de flexibilidad, un poco más de redundancia, múltiples proveedores y múltiples ubicaciones”.

“Es posible que veamos un renacimiento industrial en EE.UU. a medida que las compañías vayan haciendo esfuerzos para aumentar su resistencia al finalizar esta crisis. Ya hemos visto las primeras etapas de esta tendencia en tecnología, con compañías como Taiwan Semiconductor, por ejemplo. Pero ahora también estamos empezando a verlo en el ámbito farmacéutico, ya que muchos de los compuestos necesarios para las terapias se fabrican solo en China”.

¿Cómo se mantienen las áreas defensivas del mercado?

Gordon: “Por lo general, las inversiones tradicionalmente defensivas se han mantenido bien, pero hay excepciones. La energía, uno de los sectores de mayor rendimiento, ha sido el más afectado por esta disminución, ya que ha hecho frente a perturbaciones tanto de oferta como de demanda. Tuvimos una desaceleración económica que está perjudicando la demanda de petróleo cuando Arabia Saudí y Rusia no pudieron ponerse de acuerdo sobre los recortes de producción y comenzaron a inundar el mercado con petróleo. La parte positiva es que las compañías de productos básicos de consumo, atención médica y algunos contratistas de defensa —es decir, las empresas cuyos ingresos tienden a mantenerse mejor durante las recesiones— también han resistido en relación con el mercado más amplio”.

“Dentro de los sectores, estamos viendo que las compañías con balances sólidos y poca deuda se han visto menos afectadas que las compañías con mayor apalancamiento, lo que era de esperar. Antes de la noticia del coronavirus, ya estaba centrada en compañías que pagaban dividendos con menor apalancamiento y un fuerte flujo de efectivo libre. Las compañías con apalancamiento excesivo pueden correr el riesgo de recortar dividendos”.

“Hemos visto a muchas compañías recortar, eliminar o suspender sus dividendos en el entorno extremo actual. Algunas lo hacen por mayor precaución a fin de asegurarse de tener suficiente efectivo para resistir un periodo difícil. En otros casos, pueden sufrir la presión de agencias de calificación o Gobiernos, como ha ocurrido recientemente en Francia. Es probable que veamos más recortes de dividendos, por eso, nos estamos esforzando para tratar de anticiparlos”.

¿Qué sectores pueden sacarnos de la recesión?

Jonsson: “La tecnología no suele ser defensiva, pero en la recesión actual, algunas compañías tecnológicas líderes como Amazon han actuado de manera algo defensiva porque se están beneficiando del distanciamiento físico y las políticas de confinamiento. Lo que me ha llamado la atención en particular es que no solo las acciones baratas se han mantenido. Por ejemplo, tengo un fabricante europeo de equipos médicos que recientemente cotizaba a más de 40 veces sus beneficios. Debido a que la demanda de sus productos es tan constante y recurrente, el precio de las acciones no ha cambiado mucho durante este período. Por lo tanto, estoy teniendo en cuenta la resistencia de las empresas en lugar de solo lo que pago por ellas, como forma de guiarme respecto de lo que podría ser defensivo si esto se prolonga. Si evitamos una recesión prolongada pero entramos en un periodo de crecimiento más lento debido a una mayor deuda del Gobierno, creo que a esas compañías en crecimiento puede irles bien en ese entorno”.

Gordon: “Las acciones de compañías de atención médica también se han mantenido relativamente bien. Muchas de estas compañías tienen la oportunidad de desarrollar un medicamento que podría combatir el coronavirus, mientras que otras se están preparando para fabricar los tan necesarios equipos para realizar pruebas. Y, dada la crisis en la que nos encontramos, pienso que el Congreso ejercerá menos presión sobre el precio de los medicamentos. Así que a las compañías farmacéuticas estadounidenses les puede ir bien en este contexto. Es probable que las compañías que fabrican dispositivos para prótesis de rodilla o cadera, por ejemplo, sufran recortes de manera temporal, ya que muchas de esas cirugías se pospondrán. Pero no creo que la demanda desaparezca; simplemente se aplazará y la situación de estas compañías mejorará tal vez dentro de un año o 18 meses”.

¿Qué pueden hacer los inversores para mantener la calma durante este periodo?

Gordon: “Evitar consultar el mercado todos los días. Eso solo provoca más ansiedad. Momentos como este pueden ser desconcertantes, pero recuerde que el precio de las acciones solo es relevante cuando compra y cuando vende. Recuerde también que, si bien sus clientes pueden sentirse desesperanzados porque no están haciendo nada, están sucediendo muchas cosas en segundo plano, al tiempo que buscamos oportunidades para actualizar las carteras y probar la resistencia de las compañías en las que invertimos. Disponemos de muchos recursos, incluido un gran equipo global de analistas de inversiones que cuenta con una gran experiencia. Por ejemplo, tenemos analistas del ámbito de la atención médica que anteriormente han trabajado como médicos y, a mi entender, son los mejores de la industria”.

Jonsson: “Hay mucha ansiedad y miedo en el mercado, y me parece importante inclinarse hacia el otro lado cuando el sentimiento se descompensa. Ante tanta negatividad, intento dar cabida a la posibilidad de sorpresas positivas. Quizás la situación actual no sea tan mala como parece, o quizás logremos resolver esto. Quizás el tradicional ingenio científico dé con algunas soluciones formidables. Pero lo fundamental es no perder de vista el largo plazo y ver esta recesión como una oportunidad para invertir en determinadas compañías de calidad a precios atractivos”.

The post Capital Group: Y ahora, ¿hacia dónde se dirigen los mercados de valores?

Hacer todo lo que sea necesario para “aplanar la curva”

, , ,

En las primeras fases de la expansión del coronavirus no ha existido consenso sobre la estrategia que debía seguirse para frenarla. Pero a medida que se ha constatado la rapidez del contagio y se ha incrementado el número de fallecidos, se ha ido imponiendo la de “aplanar la curva”. O, dicho de otra forma, “hacer todo lo que sea necesario” para impedir la expansión del virus: confinamiento y reducción de la producción. Cueste lo que cueste en términos de PIB. Así, se ha priorizado reducir los contagios y las muertes sin tener en consideración el impacto económico. O, tal vez, precisamente por eso: contener la pandemia lo antes posible es la mejor forma de evitar una crisis económica duradera. El tiempo dirá qué estrategia es la más acertada y sentará un precedente de actuación para la próxima pandemia.

Aplanar la curva

David Cano

Lo que está claro que vamos a asistir a la mayor recesión económica de la Historia. Todavía es pronto para poder cuantificarla, y cualquier previsión está supeditada al marco temporal de la crisis sanitaria: sin fin del coronavirus no habrá fin de la recesión. El consenso habla de una caída del PIB del 20% en términos anualizados, de tal forma que, si la crisis dura dos trimestres, la corrección sería del 10%. Cálculo “sencillo” muy sujeto, insisto, a muchos supuestos sobre los que ahora tenemos poca visibilidad. Pero es posible afirmar que la perturbación económica será la más importante jamás vista. Más aún que en la Gran Depresión de los años 30 o en las Guerras Mundiales.

Pero respecto a estas recesiones, ahora contamos con herramientas. Me refiero a la política monetaria y a la política fiscal que, en estas circunstancias, no están agotadas. Ni mucho menos. Los estímulos, vía gasto público, van a ser de una intensidad jamás antes vistos. Esta puede ser la gran diferencia respecto a la crisis de los años 30. La rapidez y contundencia de la reacción de las autoridades económicas. Junto con la de los bancos centrales. Aquellos que han podido (EEUU o el Banco de Inglaterra) han recortado los tipos de interés hasta situarlos en el 0,0%.

David Cano

Y todos ha reeditado los programas de medidas no convencionales (inyección de liquidez y compra de activos de renta fija). Éstas fueron diseñadas entre 2008 y 2009. Entonces se tardó mucho más tiempo en concebirlas, aprobarlas e implantarlas. Y en cierto modo porque la Gran Crisis Financiera Global (también denominada Gran Recesión) fue mucho más compleja (una crisis financiera con origen en el centro del sistema). Ahora nos parece que no, que todo el mundo la entendía. Caemos en el sesgo retrospectivo y nuestra memoria nos falla. Pero primero fue una crisis de liquidez en el mercado interbancario (verano de 2007), luego un problema de solvencia de algunas entidades, luego el efecto sistémico de Lehman (septiembre de 2008), luego la crisis económica (primera mitad de 2009), el bucle diabólico (Ontiveros), luego el riesgo de ruptura de la UME (2011-2012). ¡Aquella crisis fue mucho más compleja que esta! Y, además, una parte de los países (y economistas) estaban en contra de la batería de medidas no convencionales que, tarde o temprano (en algunos casos, como en la UME, demasiado tarde) se adoptaron. Ahora ha sido cuestión de unos pocos días (entre 5 y 15) y aunque algunas autoridades han cometido algún traspiés de comunicación (Lagarde, 12 de marzo y el gobernador del Banco de Austria, 18 de marzo) nadie duda de que harán “todo lo que sea necesario”, ahora en el terreno de la economía, para mitigar los efectos de la recesión y, sobre todo, para evitar daños estructurales. La clave es que no se produzcan “rupturas irreparables” en el tejido productivo y que éste esté operativo para que el día después (el D+1) se pueda reactivar la actividad en el menor tiempo posible. Para ello, será clave que toda esa liquidez que van a inyectar los bancos centrales llegue a las empresas (y en especial, a las PYMES) y a las familias vía canal bancario. Toda una oportunidad para que las entidades crediticias recuperen su merecido protagonismo y el apoyo de los ciudadanos.

David Cano Martínez
@david_cano_m

No cuenten con más estímulos monetarios

, ,

Una de las mayores sorpresas en 2019 ha sido la lista de bancos centrales que han recortado sus tipos de interés de referencia. Y, entre ellos, destaca la Reserva Federal de EEUU, que ha rebajado en 3 veces, por un importe total de 75 pb, los fud funds. Tal vez en este momento piense que no ha sido una sorpresa, que estaba “descontado”. Nada más lejos de la realidad, como pone de manifiesto que hace justo un año la Fed elevó los tipos de interés. Eso sí, ahí comenzaba un cambio de discurso (presionado por el presidente Trump) que se materializaría en las tres rebajas antes comentadas.

Los recortes de tipos de interés de referencia: el aliado inesperado en 2019

David Cano ASSET
Fuente: HSBC

Los estímulos monetarios han sido el gran aliado (inesperado) del ciclo económico mundial y han amortiguado el impacto negativo del recrudecimiento de la tensión geopolítica, que alcanzó su máximo en agosto. Y los bancos centrales han podido materializar esta nueva ronda de rebajas por (1) contar con cierto margen de actuación (desde luego, no es el caso del BCE o del Banco de Japón) y (2) la total ausencia de presiones inflacionistas.

Y a partir de ahora, ¿qué se puede esperar? En nuestra opinión, estabilidad en los tipos de referencia, salvo sorpresa a la baja en el crecimiento (las previsiones para la economía mundial son un avance del 3%, 2% para EEUU y 1,2% para la UME) o al alza para la inflación (las previsiones son de un 2% para EEUU y un 1,5% para el Área euro). Y en este segundo supuesto, el repunte tendría que ser muy virulento como para que los bancos centrales adoptaran un enfoque de endurecimiento. Un aumento de las tasas de inflación asociado a un potencial encarecimiento del petróleo no llevaría a los bancos centrales a subir tipos, sino sólo en los casos en los que las tasas subyacentes repuntaran claramente por encima del objetivo del 2%, escenario muy poco probable en 2020 (e incluso 2021).

Condiciones monetarias expansivas, por tanto, como uno de los pilares básicos del escenario macroeconómico de 2020, que ha encontrado en los últimos días (acercamiento China-EEUU y BREXIT) más argumentos para seguir siendo expansivo. La economía mundial crecería al 3,0% apoyada en los dos motores de la última década (EEUU y China) que, aunque crecerán menos (2,0% y 5,5%) lo harán de forma suficiente como para “tirar del resto”. La aceleración debe venir por el resto de emergentes BRIC (Brasil, Rusia e India) así como México. Y en la UME, estabilidad en la zona del 1,3%: la pérdida de pulso en España (crecerá por debajo del 2,0%) se compensará por el mayor avance de Alemania e Italia. La gran esperanza en la UME es que la política fiscal tome el relevo a la monetaria. Lagarde ya ha reconocido que poco más puede hacer que lo que hizo su predecesor… ¡salvo convencer a Alemania de que tiene que aprovechar su margen fiscal! Tal vez la baza del cambio climático y el liderarzgo que tiene que jugar en este ámbito el Área euro sean los argumentos que convenzan a la economía líder de nuestro bloque. Un Green Deal podría ser el estímulo positivo para no sólo el próximo año, sino tal vez lustro, en la UME. Es necesario, posible y recomendable. Ojalá se aplique.

David Cano Martínez
@david_cano_m

Basel IV – EBA advice on market risk / CVA implementation in Europe

, ,

The European Banking authority (EBA) published the second part of its technical advice to the European Commission on the implementation of the Basel IV standards into EU law including:

  • an impact assessmentof the new Credit Valuation Adjustment (CVA) risk frameworkand of the new market risk/FRTB as well as an assessment of the overall macroeconomic impact of the full package and;
  • the associated policy recommendations.

Initially expected in September this year, the publication of the second part of the EBA advice was delayed to pre-empt adjustments at the Basel Committee for Banking supervision (BCBS) level regarding both the CVA framework and FRTB disclosure requirements, on which the Committee launched consultations respectively on 28 November and 14 November, but has not come out with final guidance.

The EBA notes that the new CVA risk framework and a potential removal of the EU-specific exemption from CVA charges for exposures to notably NFCs and pension funds would lead to significant increases in capital requirements, while stressing that the revisions suggested by the BCBS in its November consultation would reduce the impact. It recommends a phased removal of the CVA exemptions, stressing that not requiring EU institutions to hold capital for CVA risk stemming from the exempted transactions is inconsistent with a risk-based capital requirements framework.

Despite this strong language against the CVA exemption, at the moment there seems to be little appetite in the EU institutions to consider removing the exemption that was originally introduced in the 2013 CRR.

The EBA underlines that taking into account the final 2019 FRTB revisions, the overall reform increases the tier 1 minimum required capital (MRC) amount by 23.6%, lower than the 24.4% estimated in the first part of its advice to the EC published in August. In addition, it now estimates that the package would reduce the average total capital ratio of the banks in the sample to 14.4% and trigger a shortfall in total capital of EUR 124.8 billion, compared to the EUR 135.1 billion shortfall it had quoted in its August 2019 advice.

On FRTB, it concludes that the impact is heterogeneous across banks and driven mostly by a few banks with important trading books.

Regarding the macroeconomic impact of the new standards, the EBA stresses that bank lending would be adversely impacted in the short run but that higher capitalisation would eventually outweigh these short-term adaptation costs and allow banks to reduce their funding costs, improve their profitability and expand their balance sheet.

Kantox y Silicon Valley Bank se asocian para ofrecer tecnología punta de gestión de divisas a clientes corporativos

,

Kantox y Silicon Valley Bank se asocian para ofrecer tecnología punta de gestión de divisas a clientes corporativos Barcelona, 6 de agosto de 2019 — Kantox, líder en soluciones de gestión de divisas, ha anunciado hoy su asociación con Silicon Valley Bank (SVB), el banco de las empresas más innovadoras del mundo y sus inversores, para ofrecer un software de gestión de divisas de última generación a los clientes corporativos de SVB en todo el Reino Unido.

Kantox y Silicon Valley Bank se asocian para ofrecer tecnología punta de gestión de divisas a clientes corporativos

Muchas de las principales industrias de los clientes de SVB, como Ecommerce, Fintech, salud digital o software corporativo, tienen un carácter tecnológico e internacional por naturaleza. Con un nivel tan alto de digitalización, la automatización de los procesos de gestión de divisas para aumentar la eficiencia y reducir la carga administrativa es una necesidad para muchas empresas y negocios.
Dynamic Hedging, la solución de microhedging desarrollada por Kantox, automatiza completamente la gestión de riesgo de tipo de cambio para crear una mayor eficiencia para los tesoreros. Esta tecnología proporciona una mejor visibilidad de la exposición en divisa y realiza coberturas de las transacciones en tiempo real para mitigar el riesgo de cambio y mejorar la competitividad, todo ello sin intervención humana. Con esta asociación, los clientes corporativos del SVB podrán acceder al galardonado software de Kantox y beneficiarse de la ejecución automatizada de coberturas a través de sus servicios bancarios existentes.

Philippe Gelis, CEO y cofundador de Kantox, dice: «Kantox tiene una excelente relación con Silicon Valley Bank, que siempre ha apoyado nuestro enfoque innovador en la gestión de divisas. Al ofrecer nuestro software Dynamic Hedging a sus clientes corporativos, proveemos una solución disruptiva que facilita el trabajo del tesorero, a la vez que aporta un valor añadido a los servicios de gestión de divisas existentes en SVB».

Erin Platts, Directora para EMEA y Presidenta de la sucursal del Silicon Valley Bank en el Reino Unido añade: “Las divisas son claramente un foco importante para nuestros clientes globales, al igual que lo es trabajar con un socio tecnológico que entiende la economía de la innovación y los sectores en los que estos operan. A través de esta asociación con Kantox, nuestro objetivo es crear un valor genuino para nuestros clientes al traer consigo la automatización y eficiencia para sus actividades
transaccionales de gestión de divisas».

En abril, Kantox concluyó su segunda operación de financiación de venture debt con SVB por 5 millones de euros. Dynamic Hedging también recibió recientemente el premio a la Mejor Solución de Gestión del Riesgo por parte de Treasury Management International.

Acerca de Kantox
Kantox es una compañía líder del sector fintech, enfocada al desarrollo de soluciones de software para ayudar a las empresas a resolver los retos que presentan las divisas e impulsar su crecimiento
internacional. La experiencia y las soluciones de Kantox permiten a las empresas controlar su exposición al tipo de cambio y automatizar la gestión de riesgo de divisa, los pagos internacionales y
los procesos de cobro en divisas. Más de 3.900 clientes en 70 países confían en Kantox para realizar pagos y gestionar sus divisas. La compañía tiene su sede central en Londres y está autorizada por la Financial Conduct Authority (número de referencia 580343). Si quieres saber más, entra en https://www.kantox.com/es/, @Kantox o LinkedIn

Acerca de Silicon Valley Bank
Desde hace más de 35 años, Silicon Valley Bank (SVB) ayuda a empresas innovadoras y sus inversores a sacar adelante ideas audaces con rapidez. El SVB proporciona una amplia gama de servicios financieros y conocimientos especializados a empresas de todos los tamaños en centros de innovación de todo el mundo, incluido el Reino Unido. Con los servicios de banca comercial internacional, el SVB ayuda a satisfacer las necesidades específicas de los innovadores. Obtenga más información en svb.com/uk.

Silicon Valley Bank está registrado en Inglaterra y Gales en Alphabeta, 14-18 Finsbury Square, Londres EC2A 1BR, Reino Unido, bajo el número FC029579. Silicon Valley Bank está autorizado y regulado por el Departamento de Supervisión de Negocios de California y el Banco de la Reserva Federal de los Estados Unidos; autorizado por la Prudential Regulation Authority con el número 577295; y sujeto a regulación por la Financial Conduct Authority y a regulación limitada por la Prudential Regulation Authority. Los detalles sobre el alcance de nuestra regulación por parte de la

Prudential Regulation Authority están disponibles bajo solicitud. Silicon Valley Bank es miembro de la FDIC y del Sistema de la Reserva Federal. Silicon Valley Bank es la filial bancaria en California de SVB Financial Group (Nasdaq: SIVB).

Kantox cierra un acuerdo de financiación de 5 millones de euros con Silicon Valley Bank

, ,

Barcelona, 17 abril 2019 — Kantox, la compañía líder en soluciones de gestión de divisas para empresas, acaba de cerrar su segundo acuerdo “venture debt” con Silicon Valley Bank (SVB), el banco de las empresas más innovadoras del mundo y de sus inversores.

Kantox y Silicon Valley Bank

Kantox y Silicon Valley Bank

Kantox cierra un acuerdo de financiación de 5 millones de euros con Silicon Valley Bank

Este préstamo, de 5 millones de euros, supone el segundo acuerdo de financiación entre Kantox y SVB, tras el que tuvo lugar en diciembre de 2017. El nuevo acuerdo demuestra el atractivo que supone el crecimiento de Kantox y confirma el perfil de SVB de apostar por los proyectos más disruptivos.

Philippe Gelis, CEO y cofundador de Kantox ha afirmado: “Tenemos una relación muy sólida con Silicon Valley Bank y estamos muy contentos de que nos apoyen con esta nueva venture debt. Estos fondos van a contribuir a nuestro crecimiento futuro para seguir aportando tecnología al mercado de divisas”

Craig Fox, vicepresidente de Silicon Valley Bank Reino Unido, ha añadido: “Apreciamos la oportunidad de trabajar con Kantox para ayudar a que continúe su crecimiento. Kantox es una de las empresas más interesantes e innovadoras del panorama fintech europeo. El equipo de Kantox está desarrollando una plataforma, completamente integrada, para facilitar la gestión de micro exposiciones en divisa, que es líder en el mercado en un área con importantes posibilidades de crecimiento.” El éxito de Kantox se debe a sus soluciones de gestión de divisas y pagos internacionales, incluido el Dynamic Hedging, una solución automatizada de micro-hedging premiada en varias ocasiones y recientemente nombrada la mejor solución de gestión de riesgo por la publicación Treasury ManagementInternational.

La empresa también ha aparecido en la lista Deloitte UK Technology Fast 50 todos los años desde 2016 y ha sido reconocida como una de las 250 empresas de mayor crecimiento a nivel global por CB Insights. Más de 3.500 clientes en 25 países han cambiado ya más de 8.600 millones de euros con Kantox.

Sobre Kantox

Kantox es una compañía líder del sector fintech, enfocada al desarrollo de soluciones de software para ayudar a las empresas a resolver los retos que presentan las divisas e impulsar su crecimiento
internacional. La experiencia y las soluciones de Kantox permiten a las empresas controlar su exposición al tipo de cambio, automatizar la gestión de riesgo de divisa y los pagos internacionales de forma inteligente, recibir transferencias en 29 divisas y minimizar la volatilidad de la cuenta de resultados mediante Hedge Accounting. La compañía tiene su sede central en Londres y está autorizada por la Financial Conduct Authority (número de referencia 580343). Si quieres saber más, entra en www.kantox.com, @Kantox o LinkedIn

Sobre Silicon Valley Bank

Durante más de 35 años, Silicon Valley Bank (SVB) ha ayudado a las empresas más innovadoras y a sus inversores a llevar adelante las ideas más audaces. SVB proporciona servicios financieros y experiencia a través de sus oficinas en el Reino Unido y Alemania. Con servicios bancarios comerciales e internacionales, SVB puede responder a las necesidades específicas de los innovadores.  Las empresas más punteras de tecnología y ciencias de la ida del Reino Unido recurren a experiencia y la red de contactos de SVB tanto en sus periodos de crecimiento local como a la hora de expandirse a mercados internacionales. Conoce más de SVB en svb.com/uk, @svb_uk